En los últimos meses, varios operadores observaron un patrón repetido: el descenso del precio del bitcoin solía arrancar a las 10:00 de la mañana, hora del Este de Estados Unidos. Un usuario de X conocido como Bull Theory afirmó que Jane Street vendía bitcoin “cada mañana a las 10:00”, provocando la liquidación de numerosas posiciones de inversores minoristas y, poco después, volvía a recomprar el activo.
Los traders explicaron este comportamiento por el rol de la firma: Jane Street actúa como participante autorizado (AP) del ETF spot de bitcoin de BlackRock, IBIT, y, según esta interpretación, busca maximizar su rentabilidad, incluso a costa de los minoristas.
Sin embargo, el miércoles 25 de febrero no se produjo la habitual venta de las 10:00. Ese día, el bitcoin superó brevemente los 70.000 dólares y el mercado cripto sumó más de 170.000 millones de dólares de capitalización. El valor total del mercado creció alrededor de un 8% y rozó los 2,5 billones de dólares. Ether subió más de un 13% y Solana avanzó un 15%.
Según Bull Theory, Jane Street habría evitado esa maniobra porque se hizo pública una demanda del administrador concursal de la plataforma quebrada Terraform contra la compañía, en la que se le acusa de operar con información privilegiada.
El analista Jeff Park sostuvo que el “villano del mercado de bitcoin” no sería una empresa concreta, sino la propia arquitectura de los ETF de bitcoin. A su juicio, los participantes autorizados como Jane Street operan en una zona gris regulatoria: a diferencia de otros traders, que deben localizar y confirmar la disponibilidad de acciones antes de abrir posiciones cortas, los AP estarían exentos de esa obligación. Esto les permitiría cubrirse utilizando futuros de bitcoin, en lugar de acudir al activo spot. Como consecuencia, se debilita el vínculo entre la demanda de ETF y la subida del precio en el mercado al contado: el aumento de entradas en los ETF ya no se traduciría automáticamente en un alza del bitcoin, explicó Park.
Antes, para amortizar participaciones de un ETF, los AP tenían que comprar bitcoin en el mercado abierto, lo que contribuía a sostener la cotización. Ahora, esa exigencia no existe, y los participantes autorizados pueden obtener bitcoin a través de mercados privados extrabursátiles, con un impacto mínimo sobre el precio. En la práctica, estarían sorteando las bolsas públicas donde se forma la referencia de mercado, señaló el economista.
El administrador concursal de Terraform, Todd Snyder, ya había acusado anteriormente a Jane Street de recibir información no pública de un ex empleado de Terraform, algo que, según su versión, terminó contribuyendo al colapso de la plataforma.