La agencia S&P Global Ratings ha revisado a la baja la calificación de estabilidad de la stablecoin USDT, dentro de su escala de evaluación de activos digitales. Este sistema de calificación, introducido hace dos años, incluye cinco niveles —desde “Muy fuerte” hasta “Débil”— y refleja la capacidad de una stablecoin para mantener su paridad con el dólar estadounidense, teniendo en cuenta las reservas acumuladas del emisor y los riesgos sistémicos asociados.
La primera evaluación oficial de S&P Global para la stablecoin emitida por Tether se llevó a cabo el 12 de diciembre de 2023. En esa fecha, el USDT fue clasificado en el cuarto nivel de la escala, bajo la categoría de “Limitado”. Por comparación, el activo competidor USDC, emitido por Circle, obtuvo la calificación de “Fuerte”, posicionándose en el segundo nivel y convirtiéndose en la stablecoin mejor valorada del momento. Los activos GUSD y USDP recibieron una valoración similar, mientras que ninguna stablecoin alcanzó el nivel superior de “Muy fuerte”.
Pese al incremento de las reservas de Tether hasta los 120 mil millones de dólares en diciembre de 2024, la última evaluación de S&P Global mantuvo la calificación de USDT en el nivel de “Limitado”. La agencia destacó que una de las principales causas de la rebaja es la ausencia de supervisión regulatoria en territorio estadounidense. Tether Limited, registrada en Hong Kong y propiedad de Tether Holdings, con sede en las Islas Vírgenes Británicas, no está sujeta al control de ninguna autoridad reguladora de Estados Unidos. Según los analistas, esta falta de regulación representa un factor de riesgo, especialmente en comparación con otros emisores sometidos a la supervisión de organismos como el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS).
Asimismo, S&P Global señaló un aumento en la proporción de activos de alto riesgo dentro de las reservas que respaldan al USDT. Además de los tradicionales instrumentos del Tesoro estadounidense, la estructura de reservas incluye bitcoines, oro, bonos corporativos de baja transparencia y préstamos respaldados, lo que eleva el perfil de riesgo del activo. La agencia también subrayó la limitada transparencia de Tether, que continúa proporcionando información insuficiente sobre la solvencia de sus custodios, contrapartes y proveedores de servicios bancarios.
A pesar de estos señalamientos, la agencia reconoció que USDT ha mantenido una notable estabilidad de precio, incluso durante periodos de fuerte volatilidad en el mercado de criptomonedas. Este desempeño demuestra la capacidad del token para preservar su valor frente a las fluctuaciones externas, aunque persisten las preocupaciones sobre la transparencia de sus reservas.
De acuerdo con los datos del emisor, el número de direcciones activas de USDT ha superado los 500 millones, mientras que los fondos totales en dichas direcciones se aproximan a los 182 mil millones de dólares. Este crecimiento refleja la alta demanda del activo y la continua confianza de los participantes del mercado cripto.